據(jù)經(jīng)濟之聲《交易實況》報道，今年是推進供給側結構性改革的攻堅年，鋼鐵、煤炭等產(chǎn)能嚴重過剩行業(yè)將加速去產(chǎn)能。工業(yè)和信息化部副部長馮飛日前表示，總的思路是通過法律、標準的嚴格實施，通過經(jīng)濟激勵手段、利用市場倒逼機制使過剩產(chǎn)能加速退出。“‘十三五’時期，鋼鐵業(yè)去產(chǎn)能的目標任務是壓減1億至1.5億噸鋼鐵產(chǎn)能，使產(chǎn)能利用率恢復到相對合理的水平上，即在75%以上。”
       鋼鐵行業(yè)將會發(fā)生哪些變化？能否由此走出低谷？華泰證券鋼鐵、新材料行業(yè)首席分析師陳靂作出了分析點評。
       經(jīng)濟之聲：從工業(yè)和信息化部的表態(tài)來看，鋼鐵業(yè)將主要以九種方式去產(chǎn)能，除了環(huán)保執(zhí)法等強制措施以外，還有以兼并重組、轉產(chǎn)搬遷等方式。這就讓市場看到了去產(chǎn)能當中的機會。你認為鋼鐵行業(yè)在國家的供給側改革當中，整個行業(yè)的估值會如何波動？
       陳靂：整體來看還是比較積極的。整個行業(yè)的估值水平在2015年的時候其實并不高，這跟整個行業(yè)的盈利還有相關企業(yè)在經(jīng)營上存在比較大的壓力是相關的。2016年以來，尤其在一月份，雖然整個大盤指數(shù)有所調(diào)整，但是像鋼鐵行業(yè)的相對收益還是比較突出的，如果從中長期的角度來看，隨著國家相關政策落實到位，對于整個行業(yè)的供需改善是有積極意義的，自然會提高整個行業(yè)板塊的估值水平。

       經(jīng)濟之聲：那么市場中的機會又存在于哪里？
       陳靂：我們重點還是要看最終去產(chǎn)能受益的企業(yè)有哪些。一旦那些落后產(chǎn)能、僵尸企業(yè)退出市場，最終有競爭力、有訂單、產(chǎn)品有較高檔次的企業(yè)還是能夠直接受益的。從大類上來看，一些環(huán)保程度比較好的國有企業(yè)，還有產(chǎn)品比較有競爭力的龍頭企業(yè)都應該是最終受益的。

       經(jīng)濟之聲：鋼鐵業(yè)確實存在供需失衡問題，鋼價持續(xù)下跌，出現(xiàn)行業(yè)性虧損。另一方面看，因為汽車等下游制造業(yè)景氣度回升，帶動鋼鐵行業(yè)景氣度有所回升。全國鋼廠盈利占比持續(xù)上升，從月初不足8%升至25.77%。從你掌握的情況看，汽車業(yè)和國家基建投資項目等需求側，能夠在多大程度上帶動鋼鐵業(yè)回暖？
       陳靂：我們更關注國家基建投資方面的帶動，因為從鋼鐵的下游用鋼的角度來分析，將近一半都是跟建投相關的，包括商品房、大型基建、場館建設等。我們欣喜的看到，這個供需關系其實是在改善的。在汽車行業(yè)方面，因為它總體的產(chǎn)量是非常大的，有增量的部分主要還是新能源汽車這一塊，比如像新能源車所對應的鋰電池需求，鋰行業(yè)價格在前1、2個月都出現(xiàn)了暴漲，而對于鋼鐵這一塊的用量應該也是有所增長的，但是這個量級跟國家的基建相比少了很多。

       經(jīng)濟之聲：由于供給側改革必然是一個漫長的過程，國營的大鋼廠象首鋼股份、武鋼股份、寶鋼股份等，價格、利潤會出現(xiàn)較大幅度的上漲嗎？
       陳靂：如果做一個中長期的展望，還是有比較大的概率的。因為目前鋼鐵行業(yè)整體的價格水平等指標是非常低的，應該是低于歷史的同期水平，甚至比2008年金融危機時期還要低。對于行業(yè)景氣度而言，這些大鋼廠在產(chǎn)能調(diào)整過程中大體還是受益的，所以未來這一塊有比較好的看點，首先價格應該會率先恢復，利潤情況也會有所緩解。由于鋼鐵行業(yè)的利潤還和鐵礦石的價格掛鉤，而鐵礦石的價格相對而言是一個比較大的變數(shù)，所以對于投資者而言，去產(chǎn)能并不是一蹴而就的，短期主要是政策預期這一塊的影響，而對于實體經(jīng)濟的改善，應該把它當做一個中長期的改善預期來看。

       經(jīng)濟之聲：對于主題投資者而言，在改革后續(xù)政策的陸續(xù)出臺當中，那么這個博弈的機會是偏中短期還是像整個鋼鐵業(yè)的側供給改革一樣是個長期過程呢？
       陳靂：我們更傾向于建議投資者把它當做一個中長期的事件來看，但是如果具體到短期交易的話，我們認為這個政策的出臺值得密切關注，因為每一波上漲更多是國家對政策的積極調(diào)整所帶來的。我們注意到一個非常重要的細節(jié)，也就是在本周的金融行業(yè)對鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能的指導意見里面，明確了“有保有壓”，對于僵尸企業(yè)是嚴格不貸，而對于有競爭力的企業(yè)，國家還是持繼續(xù)貸款的態(tài)度。

       經(jīng)濟之聲：從已公布2015年業(yè)績的企業(yè)來看，有三家鋼鐵企業(yè)扭虧為盈：分別是山東鋼鐵、凌鋼股份、新日恒力。為什么這三家公司能擺脫困境呢？
       陳靂：這三家公司都比較有代表性，情況不一而同。首先來看山東鋼鐵，我們看到公司有一個重要的公告，就是處置了濟南分公司的部分資產(chǎn)和債務，以及在2015年做了非公開發(fā)行。凌鋼的情況更加簡單，就是拿到了巨額的補貼，包括財政補助大概有2.4個億，科技補助大概有0.42個億，然后引進外資有0.6個億的補助，還有用電補貼大概有4.5個億。綜合來看，高額的補貼使得它在財務上扭虧為盈。新日恒力一方面是毛利率增加，期間費用大幅降低，另外一個重要原因是出售上海中繩的股權，以及重新核實了它旗下的寧夏黃河農(nóng)商的資產(chǎn)情況，也就是說投資收益增加。

       經(jīng)濟之聲：在特鋼板塊中里已預告業(yè)績的有5家企業(yè),其中只有撫順特鋼一家企業(yè)顯示盈利；特鋼的新材料屬性讓投資人覺得市場有需求，為什么特鋼企業(yè)也沒有拿出較好的成績單？
       陳靂：首先要看大的金融環(huán)境，其實在2015年各個企業(yè)的競爭壓力還是比較大的。如果把特鋼企業(yè)和普通鋼企業(yè)做一個比較的話，我們發(fā)現(xiàn)普通鋼企業(yè)的虧損是比較嚴重的，相比來說特鋼即便有虧損，額度也是偏小的。像撫順特鋼，它的經(jīng)營業(yè)績同比大幅提升。對于其他受影響的特鋼企業(yè)，從應用角度來講，機械制造比較多一點，然后這一塊可能受下游影響的沖擊比較重。

       經(jīng)濟之聲：鋼鐵行業(yè)供給側改革將會給哪些類型的鋼鐵業(yè)上市公司帶來投資機會？
       陳靂：我們建議按照國家政策的解讀的角度去尋找投資機會。我們看到國家強調(diào)了幾個要素，第一個就是環(huán)保要素，也就是說環(huán)保做的好的企業(yè)肯定是可以放在前面作為優(yōu)先考慮的，環(huán)保不達標、沒有進國家產(chǎn)能名單的企業(yè)，我們是要非常慎重的。第二個要素是現(xiàn)金流和信貸情況，對于企業(yè)而言，如果它的資產(chǎn)質(zhì)量不高，又呈現(xiàn)一個極高的負債比，那么這一類企業(yè)建議慎重對待，甚至規(guī)避。對于現(xiàn)金流比較好的、又是龍頭性的企業(yè)，我們建議關注。第三個重點看北方的企業(yè)，因為從國內(nèi)產(chǎn)能的分布上來看，有3億噸以上是在北京、河北區(qū)域，這個區(qū)域我們點2個企業(yè)是可以重點看的，一個是河鋼股份、一個是首鋼，這兩個企業(yè)都是區(qū)域的龍頭，從區(qū)域上講，應該是率先受益的。最后一點就是對于行業(yè)而言，經(jīng)營管理其實也非常重要，對于一些經(jīng)營管理質(zhì)地比較好的企業(yè)，雖然現(xiàn)在因為行業(yè)因素影響可能出現(xiàn)虧損，但還是可以對它們給予關注和信心。