印度央行和巴西央行上周降息成為全球熱議話題。特別是印度三年來首次降息，使得新興經濟體貨幣寬松陣營再度“擴容”。分析人士稱，通脹率的回落為新興經濟體調整貨幣政策打開了空間。在此背景下，中國近期或會選擇調降存款準備金率或其他手段來保證市場流動性，但降息的可能性不大。

　　印度巴西經濟狀況大不同

　　北京時間17日，印度央行大幅降息50基點至8%，降息幅度大于市場普遍預期的25基點，且是該行在過去3年來首次降息。此前，印央行在2010年1月至去年10月期間累計加息375基點至8.50%。19日，巴西央行“如約”降息75基點至9%，這是該行去年8月底以來連續第6次降息，累計幅度達350基點；在此之前，該行累計加息175基點，巴西成為全球基準利率變動幅度最大的經濟體。

　　盡管同樣做出降息決議，但印巴兩國目前的經濟狀況大不一樣。其中，印度面臨頑固通脹與經濟溫和放緩，巴西經濟的突然遇冷常被分析人士形容為“過分放緩”。

　　數據顯示，印度主要通脹率指標批發物價指數WPI在去年的11個月里都在9%以上，而在2010年3月至6月份，該指數連續4個月超過10%。去年12月份以來，該國通脹率開始回落。今年前三個月，WPI同比漲幅分別為6.89%、6.95%和6.89%，似有物價下降乏力之態。印度央行在最新貨幣政策聲明中警惕通脹抬頭風險，表示“整體通脹形勢保持粘性和在可容忍水平之上。”

　　另外，印度去年第四季度國內生產總值GDP同比增長6.1%，2011-2012財年截至3月底預計為6.9%，增幅出現溫和放緩，但各界預期該國2012-2013財年GDP增速將能反彈至7.3%。

　　巴西方面，巴西通脹率在去年9月見頂7.31%，隨后逐步回落，并連續幾個月處在巴西央行的通脹率目標區間2.5%-6.5%之內，今年3月通脹率為5.24%。但和通脹率同樣實現大幅滑坡的還有經濟表現。巴西2011年GDP增速僅為2.7%，不及2010年7.5%增速的一半。據巴西央行定期披露的經季節調整后經濟活動指數，巴西經濟活動在今年1月和2月連續兩個月出現萎縮。另外，今年3月巴西工業產值同比下滑3.9%。這也使得巴西央行在最新貨幣政策紀要中表示要繼續降息至紀錄低位8.75%附近。

　　降準或成中國政策選項

　　西班牙對外銀行高級經濟分析師夏樂在接受中國證券報記者采訪時表示，印度和巴西降息的確對中國形成了外部壓力，但目前看來，中國人民銀行還是更傾向于調整商業銀行存款準備金率來保證流動性。對中國來說，降息是一劑猛藥，目前央行還不愿意輕易動用，相比印度和巴西，中國無論是在產出增長放緩還是在資本流出方面都要樂觀得多。

　　18日，中國人民銀行相關負責人在接受媒體采訪時表示，下一步將靈活調節銀行體系流動性，綜合考慮外匯占款流入、市場資金需求變通、短期特殊因素平滑等情況，合理采取有針對性的流動性管理操作，如通過適時加大逆回購操作力度、下調存款準備金率、央票到期釋放流動性等多種方式，穩步增加流動性供應。該消息使得央行近期將降準的預期急劇升溫。

　　此前，由于中國央行明顯放緩了下調商業銀行存款準備金率的步伐，使得包括巴克萊資本、摩根大通和野村控股等國際知名金融機構今年年初做出的降準預期紛紛“撲空”。

　　夏樂表示，就中國而言，降息有很多副作用。例如，目前通貨膨脹率較高，3月份CPI漲幅為3.6%，降息可能會加重實際負利率的狀況。另外，銀行系統的存款流失比較嚴重，降息可能會刺激存款進一步流出銀行系統。出于這些考慮，他們認為央行的下一步調整恐怕還是在調整存款準備金率方面。

　　澳新銀行中國經濟師周浩也向中國證券報記者表示類似觀點。他說：“中國央行降息的可能性很小，特別是下調存款基準利率的可能性幾乎為零。短期之內中國貨幣當局都不會提出降息，如果說要做貨幣調整的話有可能是在多次調降存款準備金率后才考慮降息，且可能是不對稱降息，即降貸款利率而非存款利率。”

　　他還表示，印度和巴西在此輪降息之前多次加息，且加息幅度和當前的基準利率水平都大幅大于中國央行，目前印巴的通脹率已經實現逐步回落，而中國已經連續近兩年處于實際負利率水平。中國央行近期強調保證市場流動性不外乎將利用三大工具，即減少公開市場操作、下調存款準備金率和逆回購，央行可能會先做逆回購，“對央行來說，在摸不清方向的情況下先暫時性提供流動性來觀察市場的動態。”

　　野村控股駐中國首席經濟學家張智威則預計，央行年內可能會兩次降低存款準備金率，其中一次或在5月份進行。