日前有報道稱，國家將出臺“關(guān)于化解產(chǎn)能過剩指導(dǎo)意見”，目前國家發(fā)改委正會同工信部等多部委對此進(jìn)行調(diào)研并制定相關(guān)意見，不久將以書面形式報送國務(wù)院。

　　產(chǎn)能過剩之所以需要重拳治理，不僅是因為這一問題影響著正在進(jìn)行中的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，也影響著貨幣政策效果的發(fā)揮，并因此制約著中國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇進(jìn)程。可以說，產(chǎn)能過剩已成為影響我國經(jīng)濟(jì)良性發(fā)展的重要障礙。

　　今年來，人們普遍注意到了這樣一個令人困惑的現(xiàn)象：貨幣增速“火熱”與實體經(jīng)濟(jì)“冰冷”。

　　從貨幣增速看，截至4月末，廣義貨幣M2余額為103.26萬億元，同比增加16.1%，這一增幅不僅高于3月份的15.7%，也高于政府工作報告確定的全年M2增幅13%的目標(biāo)；1月至4月，人民幣新增貸款3.55萬億元，同比多增4056億元，這一增量甚至已占去年全年新增貸款82038億元的43%；前4個月，我國社會融資規(guī)模為7.91萬億元，比上年同期多3.06億元，占去年全年社會融資規(guī)模157631億元的50.2%。

　　毫無疑問，今年前4個月，貨幣投放從數(shù)據(jù)上看，確實呈現(xiàn)出“火熱”狀態(tài)。然而，如此多的貨幣投放，卻沒有產(chǎn)生像當(dāng)年“四萬億”投入后對經(jīng)濟(jì)增長立竿見影的刺激效果。相反，4月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）下滑至榮枯線附近的50.6；4月份的生產(chǎn)者價格指數(shù)PPI也下滑至2.4%，創(chuàng)去年10月份以來最大降幅。國家統(tǒng)計局最新公布的數(shù)據(jù)顯示，前4個月，我國固定資產(chǎn)投資91319億元，同比名義增長20.6%，增速比1至3月份回落0.3個百分點。與經(jīng)濟(jì)增速聯(lián)系緊密的很多投資種類均出現(xiàn)放緩，前4個月，我國制造業(yè)投資32255億元，增長18.4%，增速回落0.3個百分點；電力、熱力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)投資3828億元，增長13.6%，增速回落1.7個百分點。

　　投資增速下降、制造業(yè)疲軟……既然如此多的貨幣投放未能刺激經(jīng)濟(jì)增長，那么，貨幣跑到哪里去了？

　　產(chǎn)能過剩行業(yè)對資金的過度消耗，顯然是答案之一。

　　目前產(chǎn)能過剩的行業(yè)，除了傳統(tǒng)行業(yè)如鋼鐵、電解鋁、水泥、造船外，也包括多晶硅、風(fēng)電設(shè)備、新材料等新興行業(yè)。這些過剩產(chǎn)能大多是過去地方政府為擴(kuò)大投資、穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長而上馬的項目，其中多晶硅、風(fēng)電設(shè)備、新材料等新興行業(yè)，更是在2009年國家出臺十大產(chǎn)業(yè)振興計劃后，一些地方政府不顧實際，出臺一系列優(yōu)惠政策鼓勵投資，最終造成的產(chǎn)能過剩。比如，光伏產(chǎn)業(yè)被列入振興計劃后，到2011年，全國31個省市自治區(qū)均把光伏產(chǎn)業(yè)列為優(yōu)先扶持發(fā)展的新興產(chǎn)業(yè)；600個城市中，有300個城市發(fā)展光伏太陽能產(chǎn)業(yè)，100多個城市建設(shè)了光伏產(chǎn)業(yè)基地；全球多晶硅產(chǎn)量20萬噸，我國占近9萬噸，卻不掌握核心技術(shù)，產(chǎn)能巨大，國內(nèi)市場總量卻較低，嚴(yán)重依賴國際市場。

　　問題是，2009年以來地方政府投資或鼓勵企業(yè)投資的上述項目的銀行貸款，如今都到了集中償還期。為了維持運轉(zhuǎn)，也為了保持地方經(jīng)濟(jì)增速不減，這些到期貸款都有強(qiáng)烈的借新還舊需求，而銀行為防止資金鏈斷裂造成不良率上升，也被迫繼續(xù)向這些產(chǎn)能過剩行業(yè)中的投資項目投放貸款。

　　由于產(chǎn)能過剩行業(yè)中的微觀經(jīng)濟(jì)主體，其生產(chǎn)處于低效益甚至無效益狀態(tài)，同行業(yè)之間為了保證自己的市場，不得不展開惡性競爭。因此，銀行信貸投放到這些行業(yè)后，不僅無法產(chǎn)生貨幣乘數(shù)效應(yīng)，也不會增強(qiáng)其投資擴(kuò)張動力，更無法增強(qiáng)微觀經(jīng)濟(jì)主體的發(fā)展活力和對經(jīng)濟(jì)的拉動力，最終使銀行體系充沛的流動性，大量“沉淀”在產(chǎn)能過剩行業(yè)中。

　　產(chǎn)能過剩行業(yè)對貨幣政策而言，類似“黑洞”。它吞噬流動性，卻不貢獻(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長率，使得經(jīng)濟(jì)不景氣時期常用的“寬貨幣”刺激政策難施拳腳，甚至無能為力。盡管政府已意識到了治理產(chǎn)能過剩問題的重要性和迫切性，但在政府職能尚未根本轉(zhuǎn)變的背景下，僅依靠一個指導(dǎo)意見來推進(jìn)，能收獲多大成效，尚需觀察。

　　特別是，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長缺乏內(nèi)生動力，一些地方政府在GDP增長、就業(yè)、稅收等壓力下，仍期待通過投資刺激經(jīng)濟(jì)增長，新一輪產(chǎn)能過剩還在“創(chuàng)造”。比如，目前各地都公布了大規(guī)模的投資計劃，全國固定資產(chǎn)投資總額逾20萬億元。如果產(chǎn)能過剩行業(yè)的投資繼續(xù)增加，供求失衡繼續(xù)加劇，那么，新增銀行貸款與過往銀行貸款累積下來的借新還舊壓力，最終將會嚴(yán)重制約貨幣政策的騰挪空間，使得金融與實體經(jīng)濟(jì)之間的錯位繼續(xù)加大。