歐元區(qū)終于從長達18個月的經(jīng)濟衰退中緩過勁兒來，歐盟統(tǒng)計局周三（14日）公布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)二季度GDP增長0.3%，超過此前預(yù)計的0.2%。

       那些嗅覺靈敏的投資者早在兩個月前已開始依據(jù)對歐洲復(fù)蘇的判斷調(diào)整投資方向，撤離新興市場，增倉歐洲。這個趨勢在最近幾天變得更為明顯，摩根大通在上述GDP數(shù)字公布之前就建議投資者“低配”新興市場所有資產(chǎn)類別，增持更多歐洲資產(chǎn)。美銀美林的基金經(jīng)理月度調(diào)查也顯示，因市場對歐元區(qū)增長的信心改善，投資者在削減新興市場股票倉位背景下，增持歐元區(qū)股票至五年半高位。

       最糟的日子結(jié)束了

       “我不確定我們是否已轉(zhuǎn)危為安，但確實感覺好多了，在經(jīng)歷18個月的負值之后，至少這回是個正數(shù)。”匯豐銀行高級外匯策略師Daragh Maher說。

       當(dāng)天稍早公布的德法經(jīng)濟數(shù)據(jù)也均超過預(yù)期，兩國分別增長0.7%和0.5%。即使在最衰弱的歐洲南部，經(jīng)濟萎縮的速度也在放緩，一些地方還出現(xiàn)增長跡象，葡萄牙增長1.1%，在歐元區(qū)17國中GDP增速居首。

       歐盟經(jīng)濟和貨幣事務(wù)專員雷恩（Olli Rehn）為此專門寫了一篇題為“復(fù)蘇指日可待”的博客，表達謹慎的樂觀。“這些稍微更積極點的數(shù)據(jù)值得歡迎，但沒有任何因而自滿的余地。”他寫道。

       他提醒人們不要過于樂觀到以為“危機已經(jīng)過去”，因仍有大量的障礙需要克服--增長的數(shù)字還很低，增長的初步跡象也很脆弱，尤其是平均值掩蓋了重要成員國之間的差異。

       最新數(shù)字帶來了有象征意義的枯榮分水嶺，但這場復(fù)蘇無疑是脆弱和緩慢的，最明顯的指標(biāo)是失業(yè)率仍居高不下，歐元區(qū)6月份的失業(yè)率還維持在12.1%，一些分析師因此將歐洲經(jīng)濟出現(xiàn)的曙光稱作“無就業(yè)復(fù)蘇”。

       德國德卡銀行（Dekabank）的Andreas Scheuerle和荷蘭國際集團（ING）的Carsten Brzeski都認為，歐元區(qū)盡管脫離了經(jīng)濟衰退，但今年下半年的經(jīng)濟增速將變得更加溫和。

       較早恢復(fù)增長的英國盡管在歐盟國家中失業(yè)率并不算高，卻更加牽動市場人心。這是因為英國央行新行長卡尼（Mark Carney）帶來的前瞻性指引，他承諾在失業(yè)率降至7%以下之前將保持基準(zhǔn)利率在0.5%的紀(jì)錄低點，并預(yù)計利率在2016年前不會有變化。但現(xiàn)在，金融市場 擔(dān)心隨著英國復(fù)蘇、就業(yè)市場向好，央行將被迫早于預(yù)期升息，這導(dǎo)致14日一早英國的十年期國債收益率意外突破2.6%，創(chuàng)下自2011年10月以來最高水平。

       隨后公布的英國央行8月貨幣政策會議紀(jì)要顯示，與會者全票通過了維持現(xiàn)購買資產(chǎn)規(guī)模和利率不變；在就利率與失業(yè)率掛鉤的前瞻性指引表決中，9名央行貨幣委員會成員中只有Martin Weale 投了反對票。新公布的失業(yè)率數(shù)據(jù)也維持在7.8%。

       歐洲成“最受歡迎投資地”

       投行美銀美林13日公布的基金經(jīng)理月度調(diào)查顯示，歐洲是目前最受歡迎的投資地。美銀美林在7月訪問了180名基金經(jīng)理，后者共管理5160億美元資產(chǎn)，其中近20%受訪者希望未來12個月超配歐洲股票，這是六年來最高比率；有近17%的投資者超配歐元區(qū)股票，這也是2008年1月以來最高水平；88%的歐洲基金經(jīng)理預(yù)計該地區(qū)經(jīng)濟將在未來12個月改善；投資者還在十年來首次轉(zhuǎn)為超配英國股票；超配美國股票的投資者也達到30%以上。

       與此同時，受訪投資者削減新興市場股票曝險，有近19%受訪者低配，為十二年來最低。

       實際上，投資者開始撤離新興市場并重返歐洲市場的趨勢，在美銀美林此前6月份所作基金經(jīng)理調(diào)查時就已露端倪。當(dāng)時接受調(diào)查的全球248位基金經(jīng)理（管理資產(chǎn)規(guī)模7080億美元）中，從2009年以來首次出現(xiàn)減持新興市場股票，比率達到9%；還有 25%表示新興市場是未來12個月最有可能減持的地區(qū)，這是調(diào)查中從未有過的悲觀數(shù)據(jù)，而同期選擇歐元區(qū)作為最有可能減持地區(qū)的投資者比例從13%降到1%。

       摩根大通也加入到唱空新興市場、唱多歐洲的陣營。在13日發(fā)布的報告中，摩根大通建議投資者持有更多歐洲資產(chǎn)，“低配”新興市場的所有資產(chǎn)類別，并對自身“超配”歐洲資產(chǎn)頭寸的狀況表示滿意。不過該行也強調(diào)歐洲還不會成為全球經(jīng)濟增長的火車頭，因為宏觀刺激“嚴(yán)重不足”。

       也有人擔(dān)心歐洲現(xiàn)在經(jīng)濟扭轉(zhuǎn)頹勢、主權(quán)利差企穩(wěn)、股市節(jié)節(jié)攀升的樂觀景象只是暫時的，一個決定性的因素是即將到來的9月德國大選——沒人想破壞默克爾可能到手的勝利。

       太平洋投資管理公司（PIMCO）首席執(zhí)行官Mohamed A. El-Erian就不客氣地提醒，今年夏天一切恢復(fù)常態(tài)的感覺“既不自然，也沒有長期可持續(xù)性”，只是一些暫時性的、極可能反轉(zhuǎn)的因素作用的結(jié)果，盡管經(jīng)濟指標(biāo)頻頻出現(xiàn)希望的信號，但太多國家缺少當(dāng)下和長期的增長引擎。

       他認為歐元區(qū)仍面臨亟須解決的四大問題：12%的總體失業(yè)率（12%）尚未見頂；債務(wù)國“調(diào)整疲勞”——國內(nèi)民眾與政府矛盾日益尖銳；非債務(wù)國“援助疲勞”——民眾越來越不愿意向受困鄰國提供金融支持；大部分信用渠道仍未暢通，私人部門仍處于信用短缺下的窒息狀態(tài)。

       “要是歐盟官員們不在暑期休假結(jié)束后趕緊回來以更全面手段解決經(jīng)濟挑戰(zhàn)，當(dāng)前的穩(wěn)定局面將被新一輪動蕩取代。”他說。