中國(guó)兩大龍頭鋼企寶鋼和武鋼的合并重組最近終于從夢(mèng)想照進(jìn)現(xiàn)實(shí)，一艘總產(chǎn)能有望達(dá)到6000萬(wàn)噸的巨型鋼鐵航母有望浮出水面。
       6月26日晚間，寶鋼股份(4.900, 0.00, 0.00%)和武鋼股份(2.760, 0.00, 0.00%)同時(shí)發(fā)布停牌公告稱，兩家企業(yè)各自的控股股東寶鋼集團(tuán)和武鋼集團(tuán)正在籌劃戰(zhàn)略重組事宜，公司股票暫停交易。有消息稱，目前寶鋼和武鋼尚未確定戰(zhàn)略重組的模式，國(guó)資委方面要求兩家公司密切溝通，盡快拿出整合方案。昨日，寶鋼公關(guān)部也向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，目前沒(méi)有更多可披露的消息。
       值得一提的是，目前寶鋼旗下五家上市公司，除了*ST八鋼早在今年2月份就因重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)宣布停牌外，只有寶鋼股份因此次寶鋼和武鋼戰(zhàn)略重組停牌。昨日，受此利好消息影響，寶鋼系另三家上市公司里，寶信軟件(19.700, 0.00, 0.00%)和寶鋼包裝(9.690, 0.00, 0.00%)雙雙報(bào)收漲停，股價(jià)低迷許久的\*ST韶鋼(3.030, 0.00, 0.00%)亦大漲4.84%。
       寶武緋聞落地
       重組已具“天時(shí)地利”？
       早在去年初，市場(chǎng)就已盛傳寶鋼和武鋼將重組整合，“中國(guó)神鋼”有望橫空出世的消息。不過(guò)，在相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間里，對(duì)于該傳聞寶鋼和武鋼方面都直接予以否認(rèn)。
       而此次寶鋼和武鋼終于將緋聞坐實(shí)，在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)是天時(shí)地利人和皆已具備。
       “國(guó)資委有動(dòng)力，行業(yè)和公司有訴求。”光大證券(16.520, 0.00, 0.00%)鋼鐵行業(yè)分析師王招華向《證券日?qǐng)?bào)》記者點(diǎn)評(píng)道。他指出，6月2日，中央第十四巡視組在反饋專項(xiàng)巡視情況時(shí)稱，國(guó)資委推進(jìn)國(guó)資國(guó)企改革進(jìn)度較緩，改革系統(tǒng)性、針對(duì)性、時(shí)效性不夠強(qiáng)，因此快速推動(dòng)同業(yè)央企重組具有必要性；同時(shí)，寶鋼集團(tuán)總經(jīng)理陳德榮在5月底則表示，新一輪兼并重組后，中國(guó)鋼鐵業(yè)應(yīng)該也會(huì)出現(xiàn)像安賽樂(lè)米塔爾這樣億噸級(jí)規(guī)模的航母型企業(yè)，而寶鋼、武鋼2015年位列財(cái)富500強(qiáng)第218名和500名，武鋼2016年可能就名落孫山了，因此行業(yè)、公司有合并的訴求。
       另外，放眼整個(gè)中國(guó)鋼鐵行業(yè)，盡管近年來(lái)大型鋼企兼并重組并不少，但從山鋼集團(tuán)重組，到寶鋼兼并韶鋼和八鋼，目前來(lái)看這些案例都難言成功。
       “我們認(rèn)為這其中不成功的主要原因是復(fù)雜的人事安排、管理難以理順。”王招華認(rèn)為，在這方面寶鋼和武鋼合并無(wú)疑有著顯著的優(yōu)勢(shì)：武鋼前董事長(zhǎng)鄧崎琳在2016年初因涉嫌嚴(yán)重違紀(jì)違法被查，而武鋼現(xiàn)任董事長(zhǎng)馬國(guó)強(qiáng)則有深厚的寶鋼背景，在2013年調(diào)任武鋼前曾任寶鋼股份總經(jīng)理，“這有利于以后若合并取得較好的成效”。
       助推行業(yè)“正常化”
       專家：馬鋼、柳鋼也該加入
       “武鋼和寶鋼重組，是基于鋼鐵去產(chǎn)能的考慮。” 6月26日，發(fā)改委主任徐紹史達(dá)沃斯論壇上接受媒體采訪時(shí)表示，“可以看到一個(gè)事實(shí)，寶鋼在湛江有一個(gè)新建的鋼鐵基地，武鋼在防城港有一個(gè)新建的鋼鐵基地”。
       資料顯示，寶鋼的湛江鋼鐵項(xiàng)目和武鋼防城港項(xiàng)目分別在2012年獲批開(kāi)建，但這兩個(gè)千萬(wàn)噸級(jí)的鋼鐵項(xiàng)目地理位置上相距不過(guò)200公里，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也雷同。國(guó)家發(fā)改委批復(fù)文件顯示，湛江項(xiàng)目以華南汽車、家電、機(jī)械和建筑等行業(yè)用板材以及船用板、管線鋼、優(yōu)質(zhì)碳素結(jié)構(gòu)鋼為主要品種，而防城港鋼鐵基地項(xiàng)目產(chǎn)品主要為滿足廣西和東南亞市場(chǎng)汽車、家電制造所需的熱軋薄板、鍍鋅板、彩涂板等中高端板材。
       “寶武合并，這兩個(gè)項(xiàng)目就可以合并到一塊進(jìn)行產(chǎn)品的分工，避免自相殘殺，減少盲目競(jìng)爭(zhēng)。”中國(guó)冶金工業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究中心副主任劉海民在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示。
       他指出，中國(guó)鋼鐵行業(yè)化解產(chǎn)能過(guò)剩、提升行業(yè)集中度，多年來(lái)一直強(qiáng)調(diào)的都是全國(guó)鋼鐵行業(yè)或者前十家鋼企的集中度，“但按照我最近兩年的研究，這其實(shí)不是太重要。我認(rèn)為應(yīng)該重視形成區(qū)域市場(chǎng)的龍頭和重點(diǎn)產(chǎn)品的龍頭，這樣才能真正起到減少過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)、同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)的作用。而這樣的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)對(duì)行業(yè)恢復(fù)正常狀態(tài)也是有好處的”。
       在其看來(lái)，寶鋼和武鋼的戰(zhàn)略重組后，新的“巨無(wú)霸”不僅能夠成為長(zhǎng)江中下游和南方區(qū)域市場(chǎng)的龍頭，也能成為硅鋼和汽車板產(chǎn)品的龍頭。據(jù)了解，合并之后，寶鋼武鋼合計(jì)占據(jù)全國(guó)取向硅鋼產(chǎn)能的71%、高端取向硅鋼產(chǎn)能的近90%、高端汽車板的近60%。
       “在鋼鐵行業(yè)里，一個(gè)產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率能達(dá)到50%以上的，效益都不錯(cuò)。”劉海民道。
       至于有人擔(dān)心寶鋼和武鋼合并是否會(huì)在區(qū)域市場(chǎng)形成壟斷，他表示：“現(xiàn)在世界經(jīng)濟(jì)一體的情況下，一方面我們的進(jìn)口市場(chǎng)是敞開(kāi)的。另一方面，區(qū)域市場(chǎng)也沒(méi)有一個(gè)明確的邊界，如果有龍頭企業(yè)在區(qū)域內(nèi)搞壟斷高價(jià)，其他區(qū)域市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手就會(huì)過(guò)來(lái)，克服運(yùn)輸距離的成本，從而抑制壟斷。”
       這位鋼鐵行業(yè)資深專家因此進(jìn)一步認(rèn)為：“位于南方、長(zhǎng)江中下游的其他鋼鐵企業(yè)，在條件成熟的情況下，也應(yīng)該積極加入到這個(gè)集團(tuán)里，譬如馬鋼、柳鋼等。”
       國(guó)企改革深水區(qū)試點(diǎn)
       重組路徑將創(chuàng)新？
       而隨著寶鋼和武鋼宣布“在一起”，雙方將如何締結(jié)這樁“婚姻”也成為市場(chǎng)各方關(guān)注的焦點(diǎn)。
       目前，央企合并有兩種比較典型的樣本，一是像南北車這樣，體量相似、業(yè)務(wù)高度重合的兩家央企通過(guò)“對(duì)等合并”的方式組建成中國(guó)中車(8.960, 0.00, 0.00%)；二是像五礦和中冶一樣，中冶整體并入五礦，成為其全資子企業(yè)。
       “應(yīng)該是與此前和主要客戶或合作伙伴的交叉持股組合嘗試新路徑，畢竟寶武雖同處鋼鐵行業(yè)，但產(chǎn)品類型、客戶群體等還是有較明顯差異。”香頌資本執(zhí)行董事告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者。
       就在寶鋼和武鋼宣布戰(zhàn)略重組不久前，6月21日，武鋼股份曾發(fā)布公告稱，武鋼集團(tuán)將所持的武鋼股份5億股股份，無(wú)償劃轉(zhuǎn)給中國(guó)遠(yuǎn)洋運(yùn)輸（集團(tuán)）總公司。武鋼集團(tuán)稱，這是為了深化雙方戰(zhàn)略合作，促進(jìn)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。而在6月17日，以相似的理由，中國(guó)石油(7.140, 0.00, 0.00%)宣布，將6.24億股A股股份無(wú)償劃轉(zhuǎn)給寶鋼集團(tuán)。
       “寶武重組是國(guó)企改革深水區(qū)的試點(diǎn)，無(wú)論是前期寶鋼與中石油的交叉持股、還是武鋼與中遠(yuǎn)的交叉持股，都說(shuō)明在經(jīng)濟(jì)下行、需求疲軟、供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革無(wú)力改變產(chǎn)能過(guò)剩的時(shí)候，唯有打破原有改革思路和企業(yè)格局才有可能實(shí)現(xiàn)瓶頸突破，目前國(guó)企改革面臨的都是不好改不易改的硬骨頭，以往簡(jiǎn)單合并的模式仍然無(wú)法改善企業(yè)生存的環(huán)境，只有通過(guò)交叉持股加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)端上下游的資本紐帶、通過(guò)行業(yè)內(nèi)高低捆綁協(xié)作，才可能真正實(shí)現(xiàn)落后過(guò)剩產(chǎn)能的削減或轉(zhuǎn)移。”沈萌道。