行業觀點

　　全國高爐開工率小幅下滑，尤其唐山建筑鋼材企業高爐開工率由 97％左右下滑至 80％，開工率明顯下降，燒結礦、球團礦資源偏緊，唐山限產造成鋼坯以及建筑鋼材產量 下降量大于徐州復產造成的鋼坯以及建筑鋼材產量上升，且江蘇常州多家鋼企限產 30-50％。庫存下降、成交好轉，對市場心態起到較強的帶動，一定程度上將刺激市場拿 貨的積極性。下周，臺風多雨天氣將過，需求或繼續小幅好轉，價格維持偏強震蕩之勢不變。

　　重點個股：

　　南鋼股份：國內最大單體中厚板企業，中厚板供需關系仍然較好，價格堅挺，隨著造 船及工程機械復蘇、管網及風電核電發展，華東需求有保證；復星系具備資本運作的經驗， 公司正加大力度向能源環保、新材料、智能制造方向轉型升級，目標是實現“鋼鐵+新材 料”雙主業發展。

　　華菱鋼鐵：受益湖南供需格局，區域鋼價較穩。自 2013 起據下游調整產品結構，2017 年主營板材及長材盈利提升帶動公司走出經營困境，行業競爭位勢大幅提升。公司擁有近 440 萬噸中厚板產能，中厚板供需兩旺，毛利率同比大幅提升；鋼管需求改善，繼 2017 年扭虧實現微利后，上半年無縫管毛利率同比大幅提升。綜上，公司 2018 上半年產量、 Q2 噸鋼盈利雙新高。VAMA 承接米塔爾世界頂級技術，近兩年處于達產達效期，管理層 預測未來營收超 500 億，利潤總額超 20 億。

　　寶鋼股份：高端產能占 2/3，硅鋼銷售規模全球第一（取向硅市占率 70%）、汽車板 全球前三（冷軋市占率超 60%），全年銷售超 1200 萬噸（冷軋汽車板近 900 萬噸），再創 新高，且未來需求有保證；2017 年，銷售商品坯材 4617 萬噸（同比+21.5%），經營業績 行業最優，噸鋼利潤全球前三，勞動效率提升 8.8% ，資產負債率降至 50.2%（同比-5.2%）， 經營活動現金流 330.8 億元（同比+48%），定比 2015 降本 186 億、新三年目標 100-130 億，擬每股派 0.45 元。公司整體 ROE12.24%，其中梅山 19.2%、寶山相近，而湛江 11.4%、 武鋼僅 2%，盈利將持續改善，寶武聚合效應不斷顯現。

　　新鋼股份：在長江中下游及華南地區銷售地位穩固，具備“規模+產品+區位”三重 優勢板材企業。中厚板、船板、鍋爐容器板、核電板、艦艇板、高層建筑用板、耐磨板、 橋梁板等產品，在全國的市場份額位于前列。2017 年盈利季季攀升，四季度歸母凈利環 比三季度+102%~164%、噸鋼盈利達 677-886 元/噸。未來還將持續挖潛增效，加碼筑牢成 本防線，盈利能力穩步增強。

　　柳鋼股份：華南和西南地區大型鋼企，持續受益區域供需，對價格有一定主導權；緊 跟市場形勢靈活調整生產結構，保持高盈利品種高產量占比；及時調整產品區域流向，新 開辟海南市場，新增云南市場客戶，始終占領廣西和海南等高價區域的制高點，目前以兩 廣市場為主，輻射西南、華東市場。2017 年，歸母凈利增長高達 1247.08%，行業內僅次 于八一鋼鐵和韶鋼松山，期間費用率 1.37%，全行業最低。未來隨著沿海轉移，還將優化 出口區域布局，拉動一帶一路外需。

　　方大特鋼：工業材為主，調整產品結構，實施普轉優、優轉特，提高產品附加值。擁 有同達鐵選礦業公司、汽車懸架公司，擁有汽車零部件用鋼-車零部件的產業鏈比較優勢， 擁有完整的“冶煉-制彈扁-簧”產業鏈。2017 年，汽車板簧產量 18.22 萬噸（同比+28.72%）， 毛利率高達 40.45%的彈簧扁鋼產量 76.96 萬噸（同比+10.26%），未來受益工程機械復蘇，重卡銷量有望繼續快速增長；優線和螺紋產量穩定，毛利率上漲也較快。與可比公司相比， 在行業內，公司毛利率處較高水平、負債率處較低水平、ROE 保持較高水平。

　　韶鋼松山：廣東最大鋼企，大力調整產品結構，聚焦中高端棒線，普轉優、優轉特； 收購寶特韶關 100%股權后，將增厚上市公司業績，依托寶武特鋼優勢，將在華南先進裝 備制造園建設中發揮重要作用，利于公司長遠生計發展；持續受益區域供需格局，在粵港 澳大灣區加速建設的背景下，鋼材需求旺盛。

　　鞍鋼股份：大型優勢板材企業，業績隨行業穩步改善，開發直供客戶，不斷拓展銷售 渠道，優化品種結構，將營銷重點向高附加值產線、重點品種傾斜提高行業價差。距離丹 東港口僅 200 多公里，或受益朝鮮停核開展社會主義建設，增加對其出口。