事件
    根據中國工程機械工業協會統計數據,2019年1月挖機行業合計銷售11756臺,同比增長10%。其中國內銷售10142臺,同比增長6%,出口合計1614臺,同比增長42%。
    點評
    2019年挖機銷量開門紅,維持增長態勢。挖機1月銷量已持續2年破萬臺,2019年1月同比維持增長,驗證景氣度在延續。我們也認為:1月單月數據受一定外界因素擾動,包括新年假期時間、當期天氣因素、年前采購新機意愿等,我們一般認為1季度銷量之和對全年銷量的指導更具意義,尤其是3月銷量一般是全年最高峰(占比全年銷量20%左右)。相比較1月同比增速而言,我們認為出口銷量增速和國產品牌增速數據更值得關注。
    挖機出口銷量高增長,海外市場進一步開拓。根據協會此前統計數據,2018年全年挖機出口銷量為19100臺,同比增長127.4%,增速遠超國內市場增速。2018年國內25家主機廠出口占比為9.4%,出口占比有望持續提升,尤其龍頭企業海外布局多已完善,正持續開拓海外市場。我們認為海外市場的開拓是國內龍頭主機廠的必經之路,1)可提高國際形象,提升市場天花板;2)可有效抑制單一地區市場需求的周期波動;3)2018年國內市場需求旺盛,各大主機廠的國外供給存在抑制,預計未來會有效釋放。
    國產品牌市占率提升趨勢在持續。國產品牌挖機效率表現強勢,龍頭公司三一重工和徐工機械1月銷量同比增速分別為49%和43%,遠超行業增速10%。我們分析原因包括:1)國產品牌接受度持續提高,產品質量、營銷網絡、售后服務都成為擠占市場的核心優勢。于此同時,外資龍頭品牌卡特彼勒和小松銷量增速同比下滑15%,持續下滑態勢。2)同期基數原因:2018年1季度國內主機廠由于液壓件供應限制,影響當期出貨量。目前液壓件緊缺問題已基本得到解決,為國產挖機發力創造條件。
    基建托底已成為地方政府的利器,工程機械景氣度仍在持續。據中銀宏觀組觀察,全國多數省份基建目標增速與經濟增速同步或高于經濟增速,可見2019年基建托底的目標明顯。并且隨著財政收入增速的放緩,地方政府基建資金來源主要為地方政府債券。多數省份在政府工作報告中明確重點建設的工程項目,包括公路、鐵路、機場等公共設施為主。除此之外,多數省份將“三大攻堅戰”作為2019年重點工作,農村基礎設施。