回顧2019年上半年的氧化鋁市場，其價格走勢呈倒“N”型。1月至4月中旬，氧化鋁市場供應充足，氧化鋁低價運行，價格最低至2636元/噸。4月后，受環保和礦石供應緊張影響，大量氧化鋁企業減產或關停，氧化鋁供應量減少。加之下游需求增加，氧化鋁開始呈現供需偏緊，價格開始上行。5月中旬，隨著山西赤泥庫事件的發酵，涉及325萬噸產能關停，貿易商預期氧化鋁后市供需偏緊，采購意愿積極。事件爆出十來天，氧化鋁價格暴漲至3165元/噸。6月中旬，海德魯復產、EGA投產及后續電解鋁廠采購積極性不足的情況下，氧化鋁貿易商急于拋售現貨，氧化鋁價格下行趨勢明顯。

海外澳洲氧化鋁FOB價格自5月21日383美元/噸開始震蕩偏弱，下行至7月26日298美元/噸。海德魯Alunorte氧化鋁廠的逐步復產及阿聯酋鋁業200萬噸氧化鋁項目的逐漸釋放增加了遠期海外氧化鋁供給端的壓力，氧化鋁澳洲FOB價格續跌的可能依然存在。

國內自5月27日，氧化鋁從均價3163元/噸高位跌至7月26日2517元/噸，跌幅高達20%。目前影響國內氧化鋁價格主要的原因是供應過剩，據專業機構分析，其綜合影響因素包括：

其一，氧化鋁進口量環比增加，而出口量銳減，6月氧化鋁進口量5萬噸，同比增加4.6%，出口量為3757噸，銳減96.8%；

其二，進口礦使用的增加一定程度上緩解了國內礦石的緊張，海關數據顯示，5月份我國鋁土礦進口量970.91萬噸，同比上漲33.18%；

其三，高溫天氣影響，進入傳統(7.8月)消費淡季，需求減少，且作為氧化鋁的消費端，2019年電解鋁單月產量保持穩定，甚至有些月份低于去年同期，存在增長瓶頸；

其四，環保限產影響因素消退后，以高價囤貨的貿易商在預期價格下跌的情況下急于變現；

其五，氧化鋁增復產項目依舊在推進過程中，山西孝義、山西華興鋁業預計8月進入復產，市場供應過剩格局將持續。

目前氧化鋁價格降至2520元/噸左右，在該價格下，山西、河南氧化鋁廠已經沒有利潤，一般情況下這代表氧化鋁價格已經觸底或者接近底部。有業內人士分析：短期氧化鋁價格依舊承壓，但下方空間較為有限，值得注意的是氧化鋁生產彈性較高，當跌破現金成本時，高成本的減停產對于價格的支撐在過去多次得到驗證，但預計屆時供需格局下，減產將對價格僅起支撐作用，難言刺激大幅反彈。

總體而言，2019年下半年氧化鋁利空因素較多，氧化鋁價格短期內會因為產量高位、消費不足和國內外價差形成的凈進口狀態而繼續保持底部運行，總體預期氧化鋁價格運行區間在2500~3000元/噸。