2020年9月，財(cái)新中國制造業(yè)PMI錄得53.0，較前月53.1的水平略有下降。在此之前，財(cái)新中國制造業(yè)PMI最近一次錄得53.0以上的水平還需追溯至2011年1月。換言之，新冠疫情后制造業(yè)的修復(fù)不僅未現(xiàn)邊際減弱跡象，近兩月還有所加速。

制造業(yè)景氣度維持疫情后持續(xù)回暖勢頭，供需兩旺，尤其是外需大幅改善。新出口訂單指數(shù)錄得三年來最高值，助力新訂單指數(shù)刷新2011年2月以來的新高。強(qiáng)勁需求帶動(dòng)了生產(chǎn)恢復(fù)，生產(chǎn)指數(shù)維持高位，并連續(xù)第七個(gè)月保持?jǐn)U張。調(diào)查中，受訪企業(yè)表示疫情的影響正在逐步消退，訂單增勢迅猛。

　　企業(yè)庫存繼續(xù)增加。面對訂單的快速增長，企業(yè)選擇增加采購量和庫存。9月，制造業(yè)采購量指數(shù)大幅高于榮枯線，是2011年2月以來的最高值。原材料庫存指數(shù)連續(xù)第四個(gè)月保持?jǐn)U張，且較前月有所提速。產(chǎn)成品庫存指數(shù)則連續(xù)第二個(gè)月位于擴(kuò)張區(qū)間，細(xì)分?jǐn)?shù)據(jù)顯示，產(chǎn)成品庫存增加主要來自消費(fèi)品和中間產(chǎn)品，資本品貢獻(xiàn)不大。

　　就業(yè)指數(shù)年內(nèi)首次站上榮枯線。9月，就業(yè)指數(shù)終于跨越拐點(diǎn)，結(jié)束了連續(xù)8個(gè)月的收縮，但也僅略高于50，顯示就業(yè)市場整體仍較為弱勢。調(diào)研中，部分企業(yè)已經(jīng)開始增加用工以應(yīng)對逐步走強(qiáng)的市場需求，但仍有為數(shù)眾多的企業(yè)對此態(tài)度謹(jǐn)慎。

　　出廠價(jià)格弱于購進(jìn)價(jià)格。9月，購進(jìn)價(jià)格指數(shù)和出廠價(jià)格指數(shù)繼續(xù)保持?jǐn)U張，但方向有所分歧：購進(jìn)價(jià)格指數(shù)在擴(kuò)張區(qū)間內(nèi)大幅上升，資本品價(jià)格上升最為明顯；受激烈的市場競爭影響，制造業(yè)企業(yè)出廠價(jià)格指數(shù)則回落至略高于榮枯線的水平。兩項(xiàng)價(jià)格指數(shù)此消彼長，對企業(yè)利潤空間形成壓制。

　　2020年9月，財(cái)新中國通用服務(wù)業(yè)經(jīng)營活動(dòng)指數(shù)（服務(wù)業(yè)PMI）錄得54.8，后疫情時(shí)代的服務(wù)業(yè)的恢復(fù)也呈現(xiàn)出加速跡象。

　　國內(nèi)服務(wù)業(yè)供求同步加速復(fù)蘇，外需依然疲弱。服務(wù)業(yè)經(jīng)營活動(dòng)指數(shù)和新訂單指數(shù)連續(xù)第五個(gè)月保持?jǐn)U張，并且較前月有明顯提升。受此影響，服務(wù)業(yè)積壓工作指數(shù)本月有所上升，重回榮枯線之上。海外疫情的不確定性繼續(xù)拖累總需求：9月，服務(wù)業(yè)新出口訂單指數(shù)仍在收縮區(qū)間，該數(shù)據(jù)在過去八個(gè)月中第七次低于榮枯線。

　　服務(wù)業(yè)就業(yè)連續(xù)第二個(gè)月保持?jǐn)U張。服務(wù)業(yè)就業(yè)指數(shù)結(jié)束六個(gè)月收縮后連續(xù)第二個(gè)月站上榮枯線。一方面，面對市場回暖，企業(yè)開始逐步增加用工量；另一方面，就業(yè)指數(shù)僅略高于50，就業(yè)擴(kuò)張速度仍然較為有限。相應(yīng)地，用工成本疊加原材料和運(yùn)輸成本，令服務(wù)業(yè)投入品價(jià)格連續(xù)三個(gè)月上升，但本月上升幅度亦較為有限。同時(shí)，服務(wù)業(yè)收費(fèi)價(jià)格增速也有所放緩，經(jīng)濟(jì)修復(fù)過程中，市場競爭依然較為激烈，對企業(yè)盈利形成限制。

　　企業(yè)家對經(jīng)濟(jì)前景依然樂觀。9月，服務(wù)業(yè)經(jīng)營預(yù)期指數(shù)繼續(xù)位于擴(kuò)張區(qū)間，并較前月有所上升。調(diào)查中，企業(yè)家對有效控制疫情和經(jīng)濟(jì)持續(xù)回暖仍持正面態(tài)度。

　　2020年9月，財(cái)新中國綜合PMI錄得54.5，繼續(xù)維持強(qiáng)勁上升勢頭，制造業(yè)和服務(wù)業(yè)供需兩旺，需求加速擴(kuò)張，就業(yè)持續(xù)改善，綜合就業(yè)指數(shù)連續(xù)第二個(gè)月位于擴(kuò)張區(qū)間。企業(yè)家的經(jīng)營預(yù)期指數(shù)總體亦維持向好態(tài)勢。

　　國家統(tǒng)計(jì)局最新發(fā)布的9月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)為51.5，較上月上升0.5，制造業(yè)總體景氣度有所回升；生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)在擴(kuò)張區(qū)間內(nèi)上升，供需改善速度有所加快，新出口訂單指數(shù)亦升至榮枯線之上，外需有所回暖。統(tǒng)計(jì)局PMI中，就業(yè)指數(shù)仍然低于臨界點(diǎn)，考慮財(cái)新中國制造業(yè)PMI就業(yè)指數(shù)也僅略高于50的事實(shí)，就業(yè)壓力仍然存在。9月，國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為55.9，比上月上升0.7，非制造業(yè)亦強(qiáng)勢復(fù)蘇。

　　總體而言，目前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行依然處于新冠疫情之后的恢復(fù)期，恢復(fù)速度還有所加快。制造業(yè)、服務(wù)業(yè)供需兩旺，在手訂單、采購、庫存等指標(biāo)表現(xiàn)強(qiáng)勁，相關(guān)價(jià)格指數(shù)保持穩(wěn)健，企業(yè)家信心指數(shù)亦持續(xù)維持高位，對于未來一年經(jīng)濟(jì)前景信心充足。海外制造業(yè)需求大幅走強(qiáng)，對于國內(nèi)市場形成補(bǔ)充。

　　9月，疫情后制造業(yè)和服務(wù)業(yè)就業(yè)首次同步改善，但力度不強(qiáng)，就業(yè)形勢依然不容過分樂觀。未來一段時(shí)間，海外疫情的反復(fù)以及美國大選仍存在極大的不確定性，國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局的構(gòu)建仍面臨極大挑戰(zhàn)。

　　作者為財(cái)新智庫高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究主管