以完全成本計，截止2021年10月，中國氧化鋁行業加權平均成本3325元/噸，較上月增加673元/噸。本月國內氧化鋁行業成本上漲的主要原因在于：第一，受10月初山西暴雨影響，部分鋁礦山暫時停產，加劇當地鋁礦供應緊張局面，進一步刺激山西及河南鋁土礦價格繼續上漲，另外海運費上漲使得進口鋁礦價格小幅上漲；第二，10月伊始，燒堿及煤炭價格繼續保持上漲態勢，氧化鋁企業采購成本持續增加。

氧化鋁成本比重方面，2021年10月份燒堿及煤炭成本占比較9月均明顯上升，分別提升了近6.7個百分點和5.8個百分點，而鋁土礦成本占比略有下滑。受環保督察及山西暴雨影響，北方地區國產鋁礦山開采及運輸能力下降，鋁土礦供應持續緊張，氧化鋁企業外購礦成本不斷上漲。然而相較于鋁土礦，今年10月份國內燒堿及煤炭行情牽動氧化鋁行業企業神經。隨著國內能耗雙控政策的實施，全國限電潮來襲，在流通貨源緊張及業者炒作心態的帶動下，國內燒堿市場價格創近五年新高，國內氧化鋁企業需要面臨燒堿價格上漲及供不應求帶來的采購壓力，成本支出增加。而煤炭供需緊張格局持續，今年10月上旬國內煤炭價格仍持續大幅攀升，國內氧化鋁企業用煤成本居高不下。

據Mysteel調研統計，截至2021年10月31日，中國氧化鋁行業繼續保持全行業盈利的局面；2021年10月中國氧化鋁行業平均盈利704元/噸。得益于氧化鋁減產、去庫存進程及成本重心上移，10月份氧化鋁現貨價格能夠繼續維持上漲且表現出抗跌性，北方氧化鋁成交價格處于4000-4500元/噸水平，南方氧化鋁成交價格接近4000元/噸，這是氧化鋁行業能夠實現持續盈利的關鍵。當然，鋁土礦、燒堿及煤炭價格繼續上漲，使得氧化鋁生產成本重心繼續上移，對氧化鋁行業的可持續盈利構成挑戰，使得氧化鋁行業整體盈利水平有所縮窄。

進入到11月份，受燒堿及煤炭價格高位回落影響，中國氧化鋁成本下行風險逐步上升。鋁土礦方面，受冬季天氣條件限制，國內鋁礦山開工率下降，而且礦山開采污染源大，采暖季政策將限制鋁礦山開采水平，鋁土礦供應將持續處于緊張局面，鋁土礦價格將繼續穩中偏強運行；燒堿方面，隨著部分大廠裝置的陸續復產，且華東地區負荷恢復正常，燒堿供應將慢慢恢復正常，而且由于前期燒堿價格漲幅較大，導致多數下游較難接受，下游采購壓價跡象明顯，預計11月燒堿價格有望震蕩回落整理；煤炭方面，國家發改委等機構針對不斷上漲的煤價做出一系列保供穩價指示，隨著煤礦手續辦理和產能核增進程加快推進，煤炭增產保供政策措施逐步落地顯效，煤炭生產成本大幅低于目前煤炭現貨價格，煤炭價格存在繼續回調空間，然而考慮北方冬季儲煤需求釋放，煤炭需求強勁，煤炭價格下方存在支撐，預計11月煤炭價格將先弱后穩。

總體而言，雖然鋁土礦價格穩中向好，但是隨著燒堿及煤炭價格高位回落，國內氧化鋁成本重心將逐步下移，對氧化鋁價格的成本端支撐也將有所下降，然而考慮到國內氧化鋁價格持續下跌態勢，氧化鋁行業利潤不斷收窄，部分企業有面臨虧損的風險.