本周，科創(chuàng)板首批受理名單公布，9家企業(yè)分別涉及信息技術(shù)、高端裝備、生物醫(yī)藥、新材料和新能源五個(gè)行業(yè)，預(yù)計(jì)市值平均是72.76億元。這預(yù)示著科創(chuàng)板市場(chǎng)即將啟動(dòng)。

      在科創(chuàng)板正式推出前，市場(chǎng)制造了一些想象，一些所謂科創(chuàng)板影子股被資金追逐和炒作，盡管相關(guān)性并不大，但擁有非理性的想象空間，導(dǎo)致相關(guān)股票上漲。另一方面，對(duì)于已經(jīng)公布的公司名單，輿論也開(kāi)始放在顯微鏡下觀察。市場(chǎng)質(zhì)疑名單中的江蘇北人機(jī)器人系統(tǒng)股份有限公司，2018年江蘇北人研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比例僅約3%，這不符合“最近三年累計(jì)研發(fā)投入占最近三年累計(jì)營(yíng)業(yè)收入的比例不低于15%”的規(guī)定，并且，該公司并無(wú)明顯的核心技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力。因此，投資者對(duì)第一批名單中的公司沒(méi)有高質(zhì)量技術(shù)型明星企業(yè)感到些許失望。

      科創(chuàng)板創(chuàng)設(shè)有利于上市和交易的新制度，推出大量科技創(chuàng)新類(lèi)公司發(fā)行股票，因?yàn)槎际切率挛锞陀辛讼胂罂臻g，在存量市場(chǎng)長(zhǎng)期不振的背景下，容易引起關(guān)注，整個(gè)市場(chǎng)當(dāng)前會(huì)帶有一些非理性的炒作氛圍。這是發(fā)展中市場(chǎng)無(wú)法避免的弊端，也是市場(chǎng)活力的體現(xiàn)。但是，作為一個(gè)由新制度創(chuàng)設(shè)的市場(chǎng)，如何判定科創(chuàng)板的成功則是極為重要的事情。

      科創(chuàng)板的成功不應(yīng)以最初上市公司股價(jià)的表現(xiàn)來(lái)判斷，更不需好護(hù)航，科創(chuàng)板成功的標(biāo)準(zhǔn)在于制定一系列法律和規(guī)則，并嚴(yán)格執(zhí)行。這種市場(chǎng)機(jī)制無(wú)需另辟蹊徑創(chuàng)新，因?yàn)橛鞋F(xiàn)成的成功市場(chǎng)作為參考，比如納斯達(dá)克等市場(chǎng)。中國(guó)資本市場(chǎng)歷經(jīng)近30年的發(fā)展，在創(chuàng)設(shè)各種市場(chǎng)后依然不夠完善，也沒(méi)有完全承擔(dān)起擴(kuò)大直接融資功能，主要原因就在于制度和監(jiān)管的缺位。科創(chuàng)板首要的目的就是在一個(gè)新的增量市場(chǎng)健全制度，其次，才是為科技創(chuàng)新企業(yè)提供融資服務(wù)。歷史證明，證券市場(chǎng)只有健全的制度，才能真正成為融資平臺(tái)，成為一個(gè)有效配資資源的場(chǎng)所，也是成功的唯一標(biāo)準(zhǔn)。

      科創(chuàng)板發(fā)行主體由監(jiān)管部門(mén)轉(zhuǎn)移到交易所，從審核制改為注冊(cè)制，這一變化很容易被理解為上市門(mén)檻大幅降低，從而給某些公司、中介機(jī)構(gòu)、投資機(jī)構(gòu)一種想象，即有了更容易的圈錢(qián)機(jī)會(huì)。科創(chuàng)板本身設(shè)置了包容性的上市條件，降低了盈利水平、股權(quán)結(jié)構(gòu)等相關(guān)要求，簡(jiǎn)化流程。因此，寬松的科創(chuàng)板在制度建設(shè)中更需強(qiáng)化監(jiān)管，避免變成圈錢(qián)和投機(jī)場(chǎng)所。

      目前看，科創(chuàng)板的交易所審核標(biāo)準(zhǔn)不比監(jiān)管部門(mén)低，應(yīng)該著重強(qiáng)化信息披露要求，在審核過(guò)程的各個(gè)環(huán)節(jié)做到信息披露的真實(shí)性與全面性，包括發(fā)行人、交易所、中介機(jī)構(gòu)都必須承擔(dān)發(fā)行前后各自的義務(wù)與責(zé)任，以確保信息披露真實(shí)、準(zhǔn)確、完整。任何對(duì)投資者判斷作出誤導(dǎo)的信息都應(yīng)該得到嚴(yán)厲懲罰，從而提高和強(qiáng)化上市公司的質(zhì)量與透明性，保護(hù)好投資者權(quán)益，增加投資者對(duì)資本市場(chǎng)的信心，吸引更多的資本流入。最終，增加企業(yè)直接融資比例，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展與科技創(chuàng)新，并讓投資者分享投資財(cái)富。

      投資者應(yīng)該清楚“投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎”的原則。全世界的投資者都希望上市公司都能夠不斷增加盈利，讓投資持續(xù)獲得收益。但是，投資畢竟是一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)活動(dòng)。也因此，不能苛求科創(chuàng)板上市的公司都要是成熟企業(yè)，擁有很好的盈利水平。科創(chuàng)板與納斯達(dá)克類(lèi)似，是專(zhuān)為成長(zhǎng)期的公司提供證券交易的市場(chǎng)，成長(zhǎng)會(huì)有各種可能。由于有嚴(yán)格的退市制度，與A股主板相比，長(zhǎng)期來(lái)看，科創(chuàng)板投資風(fēng)險(xiǎn)會(huì)更大。

      為成長(zhǎng)期公司提供證券服務(wù)可以促進(jìn)科技創(chuàng)新的發(fā)展，因?yàn)榇蟛糠挚萍脊镜馁Y金來(lái)源于風(fēng)險(xiǎn)投資，上市能夠給風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)會(huì)，從而可持續(xù)的支持那些不斷涌現(xiàn)的創(chuàng)新型公司。納斯達(dá)克誕生了諸多具有全球影響力的科技公司，包括中國(guó)大部分互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在納斯達(dá)克上市，中國(guó)投資者并沒(méi)有享受到過(guò)去十幾年互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的市場(chǎng)紅利。

      因此，投資者應(yīng)該清楚投資是具有不確定性的風(fēng)險(xiǎn)活動(dòng)，降低風(fēng)險(xiǎn)必須依賴(lài)監(jiān)管的有效，比如信息披露透明以及對(duì)欺詐、作假、違規(guī)等活動(dòng)的嚴(yán)厲懲罰，同時(shí)，也要求投資者自身提高投資能力，能在諸多公司信息、市場(chǎng)變化與產(chǎn)業(yè)發(fā)展等信號(hào)中選擇那些有潛力的公司股票。

      但是，目前看中國(guó)資本市場(chǎng)還沒(méi)有為此做好準(zhǔn)備，投資者應(yīng)該糾正短期投資的心態(tài)，為即將到來(lái)的可創(chuàng)新做好投資能力的準(zhǔn)備，避免將過(guò)去形成的投資習(xí)慣帶入到新的市場(chǎng)。否則，即使是一個(gè)新的市場(chǎng)，也容易因?yàn)閭鹘y(tǒng)的投資文化而遭到破壞。