5月25日，離岸人民幣對美元匯率一舉突破6.4元，創(chuàng)下2018年6月以來新高，市場對匯率話題的關(guān)注討論再添一把火。

　　業(yè)內(nèi)人士分析，除美元貶值因素外，近期人民幣匯率升值得到了經(jīng)濟穩(wěn)定恢復(fù)、貿(mào)易盈余高企和跨境資本流入的支持，是內(nèi)外因素共同作用的結(jié)果，也是人民幣匯率彈性增強的體現(xiàn)。人民幣匯率短期可能進一步走高，但不會改變雙向波動的總體運行格局。

　　內(nèi)外因素共振

　　作為一個“整數(shù)關(guān)口”，人民幣對美元匯率升破6.4元，不僅是匯率重回“6.3時代”的宣告，更是階段性強勢特征的體現(xiàn)。

　　今年以來，離岸人民幣對美元匯率四度向6.4元關(guān)口發(fā)起挑戰(zhàn)。第一、二次發(fā)生在年初。2021年開年，離岸人民幣匯率連續(xù)兩日大幅升值，一度逼近6.41元，此后轉(zhuǎn)為盤整；2月，離岸人民幣匯率升值卷土重來，彼時最高至6.4011元，險些實現(xiàn)突破，但隨即陷入一輪持續(xù)一個半月的貶值。第三次則是在本月上旬，憑借5月6日、7日的連續(xù)升值，離岸人民幣匯率一舉收復(fù)此前“失地”，但還是在6.4元關(guān)口前折返。第四次正是眼下在上演的，從5月24日開始，離岸人民幣匯率升值再次提速，突破6.4元不過是“臨門一腳”。

　　據(jù)統(tǒng)計，相比4月初低點，最近不到兩個月時間，離岸人民幣匯率升值超過1800點，幅度接近3%。

　　對于25日離岸人民幣匯率升破6.4元，中國銀行研究院高級研究員王有鑫分析，主要受兩方面因素驅(qū)動：一是美元指數(shù)午后一度快速下行至89.5附近，促使人民幣被動升值；二是中國資本市場表現(xiàn)較好，股匯聯(lián)動下跨境資金加快涌入，刺激人民幣匯率走強。

　　在國際金融問題專家趙慶明看來，美元指數(shù)走弱是主要原因。此外，民生銀行首席研究員溫彬認為，我國經(jīng)濟穩(wěn)步回升、外貿(mào)盈余較大、資本項目繼續(xù)流入，均支持人民幣匯率有較好表現(xiàn)。

　　雙向波動特征凸顯

　　值得注意的是，離岸人民幣匯率升破6.4元，正值市場圍繞人民幣匯率的討論升溫之際。

　　近期有觀點認為，可通過人民幣升值對沖大宗商品漲價帶來的輸入性通脹壓力。亦有言論稱，央行終將放棄對匯率的管理，人民幣在中長期內(nèi)將持續(xù)對美元升值。對此，有關(guān)方面及時發(fā)聲，引導(dǎo)預(yù)期。

　　談及人民幣匯率走勢，中國人民銀行副行長劉國強表示，目前，人民幣匯率由市場決定，匯率預(yù)期平穩(wěn)。未來人民幣匯率的走勢將繼續(xù)取決于市場供求和國際金融市場變化，雙向波動成為常態(tài)。劉國強表示，人民銀行完善以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度，這一制度在當(dāng)前和未來一段時期都適合中國的匯率制度安排。劉國強稱，人民銀行將注重預(yù)期引導(dǎo)，發(fā)揮匯率調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟和國際收支自動穩(wěn)定器作用，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

　　此外，日前召開的金融委會議要求，進一步推動利率匯率市場化改革，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，在看到人民幣匯率短期展現(xiàn)強勢的同時，顯然不應(yīng)忽視今年以來人民幣匯率實際是升貶值交替，雙向波動特征凸顯，匯率彈性進一步增強。

　　匯率不會大升大貶

　　業(yè)內(nèi)人士分析，增強人民幣匯率彈性，推動匯率市場化改革，方能更好發(fā)揮匯率調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟和國際收支自動穩(wěn)定器作用。可以想見，監(jiān)管部門對人民幣匯率出現(xiàn)階段性升值或貶值的容忍度將繼續(xù)提升。

　　結(jié)合當(dāng)前內(nèi)外部因素看，無論是美元還是中國經(jīng)濟、中國外貿(mào)，以及跨境資金流動的變化，均可能促使人民幣匯率在短期內(nèi)繼續(xù)走高。在升破6.4元之后，一些機構(gòu)預(yù)期，人民幣匯率將繼續(xù)向著6.3元靠攏，甚至可能嘗試挑戰(zhàn)6.2元關(guān)口。

　　不過，從更長時間看，雙向波動將是人民幣匯率運行的主基調(diào)。趙慶明說：“人民幣匯率不會大升大貶，‘進入新升值周期’的言論更是不切合實際。無論從國際上主要貨幣匯率的走勢，還是過去幾年人民幣匯率的表現(xiàn)看，漲漲跌跌才是常態(tài)。”

　　“下半年支撐人民幣匯率的國內(nèi)積極因素將繼續(xù)發(fā)揮作用，但外部市場的不確定性將導(dǎo)致人民幣更多呈現(xiàn)雙向波動特征。”王有鑫分析，一方面，全球經(jīng)濟復(fù)蘇加快，中國與主要經(jīng)濟體在經(jīng)濟復(fù)蘇方面的差異將逐漸收斂，對人民幣匯率的支撐作用可能有所減弱。另一方面，隨著美國經(jīng)濟復(fù)蘇加快，美聯(lián)儲可能調(diào)整貨幣政策，美債收益率或繼續(xù)走高，美元指數(shù)料觸底反彈，人民幣匯率波動性將明顯加大。