上半年，煤價高位震蕩，油價一飛沖天，多種基本金屬價格呈倒“V”字運行。大宗商品市場走勢各異，雖部分告別了前期瘋漲，但整體價格區間依然高于歷史同期均值。不過進入2022年下半年后，全球經濟衰退預期等因素下，商品價格已明顯回落，原料端高利潤恐難延續。

　　能源高位助漲上游利潤

　　8月末，“三桶油”半年度成績單刷屏，合計利潤近2000億元，日賺超10億元，僅分紅金額總數就達850億元，多項生產經營業績創歷史同期最好水平。而上半年，普氏布倫特原油現貨均價達107.69美元/桶，同比上漲66%。國際原油上半年整體走強，無疑為“三桶油”的優異成績墊下基石。

　　雖然上半年全球“能源荒”呼聲依然不止，但在我國系列保供穩價政策下，國內以煤炭為代表的黑色系商品價格整體平穩運行，市場供應水平維持高位，煤炭均價也高于往年同期。

　　受益于報告期內煤炭價格較同期增長幅度較大，煤炭生產業務利潤增加，主要產品為原煤及洗精煤的山煤國際，上半年實現凈利潤35.41億元，同比增長318.36%。

　　截至8月29日，Wind中信煤炭開采洗選板塊26家上市公司中，有22家已披露半年報，其中19家業績同比增長，9家同比增幅超過100%。

　　煤、油能源價格高企，使得產業鏈上游企業業績增幅明顯，也為下游生產帶來成本壓力。

　　主營乙二醇生產的丹化科技就在半年報中表示，上半年受整體消費環境不佳影響，乙二醇在內的聚酯產業鏈需求及預期均表現不佳，乙二醇庫存壓力明顯，供需結構矛盾突出，整個聚酯產業鏈利潤壓縮，市場低位震蕩，公司的乙二醇產品仍面臨較大成本壓力。由于乙二醇價格大部分時段維持低位，該公司自2019年以來已連續虧損。

　　恒力石化也在半年報中闡述，在原油價格高位寬幅震蕩的背景下，近原油端的產品價格受原油價格影響亦大幅上升，而接近消費端的化工品的價格更取決于自身的供需變化。上半年接近終端市場的產品效益承壓下行，如滌綸長絲產業鏈，即“原油-PX-PTA-滌綸長絲”，受成本端價格抬升，終端消費需求偏弱影響，上半年化纖行業整體盈利水平受到一定程度擠壓。

　　能源價格上漲對下游化工產品生產影響持續顯現。以Wind中信化學纖維板塊為例，上半年16家已披露半年報的上市公司中，有12家業績同比下滑，其中4家同比跌幅超過100%。

　　商品下半年走勢看跌

　　受供應端趨緊恐慌情緒影響，2021年下半年至今年一季度前后，全球大宗商品價格出現顯著上行，多種商品沖擊歷史高點。然而今年3月份以來，世界多國經濟下行壓力下，市場邏輯逐步從對供應緊缺的擔憂，轉向對需求不及預期的預判，部分商品價格走勢也出現分化。

　　截至6月末，LME銅價報最低8218美元/噸，較3月初10845美元/噸的高位下跌近25%。期間，LME鋅價單噸跌幅突破35%；LME鋁從4073.5美元/噸高點下行，跌幅超40%；LME鎳價格更是自今年3月“逼倉事件”后大幅跳水，至6月30日已回落至最低22665美元/噸。

　　國內有色商品價格與國際市場同頻震動之時，黑色系商品價格也整體受挫。

　　今年二季度，國內焦炭價格下行，現貨市場經歷四輪價格調降。成本支撐減弱疊加需求不及預期，使得國內鋼鐵價格4月份后也出現大幅回落。二季度內螺紋鋼、熱軋卷板、線材等黑色系商品主力合約價格均錄得超過1000元/噸的跌幅。

　　期內價格大起大落，使得相關行業上市公司半年度業績表現各異。

　　截至8月29日，Wind中信有色金屬板塊已披露半年報的54家上市公司中，37家業績同比上行，其中11家增幅超過100%。而Wind中信鋼鐵板塊已披露半年報的46家上市公司中，有13家業績同比出現增幅。

　　安陽鋼鐵就表示，2022年上半年，公司受環保管控、疫情防控等多重因素疊加影響，產能產量受限，鋼材產銷量大幅降低，加之鋼材價格同比下滑，礦石、煤炭價格高位運行，生產運營成本不斷增加，公司經營業績出現虧損。

　　進入三季度后，鋼鐵有色商品價格雖有所回暖，但已難重拾前期高位。與此同時，原油價格現陰跌走勢，更讓市場對大宗商品下半年的價格趨勢持看跌預期。

　　丹化科技就在半年報中提及，2022年突發事件頻繁發生，全球經濟轉弱的擔憂引燃市場跌勢，下半年大宗商品市場仍有下跌的可能，市場看空情緒或將卷土重來。