7月27日，山東省魯信投資控股集團(tuán)有限公司（以下簡稱“魯信集團(tuán)”）發(fā)布的2023年度第四期超短期融資券發(fā)行情況公告顯示，該公司已于7月25日發(fā)行了7億元超短期融資券，期限為270日，發(fā)行利率為2.43%，兌付日為2024年4月21日。

魯信集團(tuán)是山東省重要的投融資主體和資產(chǎn)管理平臺(tái)，山東省財(cái)政廳持股超過90%。澎湃新聞（www.thepaper.cn）記者注意到，魯信集團(tuán)公布的信息顯示，截至 2023年3月末，魯信集團(tuán)有息債務(wù)余額高達(dá)1128.92億元，其中一年內(nèi)到期部分為327.80億元。

“公司業(yè)務(wù)盈利能力較弱，經(jīng)營性業(yè)務(wù)利潤由盈利轉(zhuǎn)為虧損，利潤主要來自投資收益。”中誠信國際信用評(píng)級(jí)有限責(zé)任公司（以下簡稱“中誠信信用評(píng)級(jí)”）在對(duì)魯信集團(tuán)的信用評(píng)級(jí)報(bào)告中指出，魯信集團(tuán)債務(wù)規(guī)模較大，存在一定短期償債壓力。

一年內(nèi)到期債務(wù)達(dá)327.80億元

據(jù)魯信集團(tuán)官網(wǎng)介紹，該公司前身為山東省國際信托投資公司，初創(chuàng)于1987年，是山東省重要的投融資主體和資產(chǎn)管理平臺(tái)。該公司法定代表人為陳秀興，注冊(cè)資本312億元。魯信集團(tuán)第一大股東為山東省財(cái)政廳，持股比例高達(dá)90.58%。魯信集團(tuán)旗下有13家主要直管企業(yè)，核心三大業(yè)務(wù)板塊分別為基礎(chǔ)設(shè)施、金融服務(wù)和其他業(yè)務(wù)（包括房地產(chǎn)、磨料磨具、印刷等）。

中國貨幣網(wǎng)上公布的魯信集團(tuán)公開信息顯示，今年以來，魯信集團(tuán)已經(jīng)累計(jì)發(fā)行四期超短期融資券，此前三次分別為：6月7日發(fā)行了8億元超短期融資券，期限為270日，發(fā)行利率為2.41%；4月10日發(fā)行了8億元超短期融資券，期限為269日，發(fā)行利率為2.63%；3月1日-2日發(fā)行了7億元超短期融資券，期限為270日，發(fā)行利率為2.72%。魯信集團(tuán)上述四期超短期融資券募集資金共計(jì)30億元，全部用于償還有息負(fù)債。

除上述30億元的超短期融資券以外，魯信集團(tuán)今年以來還發(fā)行了三期中期票據(jù)，共計(jì)45億元，計(jì)劃全部用于償還有息債務(wù)。三期中期票據(jù)分別為：7月6日發(fā)行了15億元中期票據(jù)，期限為5年，發(fā)行利率為3.53%，募集資金全部用于償還7月15日到期的“20魯信MTN001”債券；5月25日發(fā)行了15億元中期票據(jù)，期限為5年，發(fā)行利率為3.40%，募集資金全部用于償還齊魯銀行借款；2月16日發(fā)行了15億元中期票據(jù)，期限為3年，發(fā)行利率為3.38%，募集資金全部用于償還國通信托借款。

魯信集團(tuán)2023年度第四期超短期融資券募集說明書揭示了該公司“一年內(nèi)到期的有息債務(wù)規(guī)模較大”的風(fēng)險(xiǎn)，截至 2023年3月末，該公司有息債務(wù)余額高達(dá)1128.92億元，其中一年內(nèi)到期部分為327.80億元，占比較大。魯信集團(tuán)一年內(nèi)到期的有息負(fù)債包括短期借款33.51億元、其他流動(dòng)負(fù)債50億元、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債229.30億元，以及其他權(quán)益工具14.99億元。

“魯信集團(tuán)債務(wù)規(guī)模較大，存在一定短期償債壓力。近年來，該公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)的開展帶動(dòng)短期債務(wù)快速增長，同時(shí)不良資產(chǎn)的收購亦使債務(wù)負(fù)擔(dān)持續(xù)加重。”中誠信信用評(píng)級(jí)在魯信集團(tuán)主體信用評(píng)級(jí)報(bào)告中如是表示，“該公司資產(chǎn)以金融資產(chǎn)為主，2020年以來隨著對(duì)不良資產(chǎn)處置回收及債務(wù)償還，負(fù)債水平有所下降；此外，隨著部分長期債務(wù)臨近到期，該公司短期債務(wù)規(guī)模增長很快。 ”

經(jīng)營性業(yè)務(wù)由盈轉(zhuǎn)虧

中誠信信用評(píng)級(jí)報(bào)告同時(shí)指出，受不良資產(chǎn)處置難度加大、處置進(jìn)度放緩等因素影響，魯信集團(tuán)2021年收入規(guī)模及毛利率水平均有所下降，加之期間費(fèi)用的侵蝕加大，導(dǎo)致該公司經(jīng)營性業(yè)務(wù)利潤由盈利轉(zhuǎn)為虧損。

魯信集團(tuán)2023年度第四期超短期融資券募集說明書關(guān)于“期間費(fèi)用占比較大的風(fēng)險(xiǎn)”有以下揭示：2020-2022年度及2023年第一季度，該公司銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用合計(jì)分別為47.47億元、44.55億元、48.57億元和12.60億元，占同期營業(yè)總收入的比例分別為46.94%、47.39%、39.47%和55.91%。

與此同時(shí)，上述說明書披露的魯信集團(tuán)2020-2022年度及2023 年第一季度的營業(yè)總收入分別為101.14億元、94.02億元、123.05億元和22.54億元，凈利潤分別為23.55億元、25.27億元、18.89億元和5.70億元。而該公司同期分別實(shí)現(xiàn)投資收益42.71億元、41.33億元、42.75億元和8.97億元，占同期利潤總額的比例分別為170.09%、157.86%、157.82%和139.89%，該公司盈利水平極度依賴投資收益由此可見一斑。

中誠信信用評(píng)級(jí)報(bào)告指出，魯信集團(tuán)業(yè)務(wù)盈利能力較弱，該公司2021年度實(shí)現(xiàn)利潤總額26.19 億元，其中經(jīng)營性業(yè)務(wù)利潤為-10.04億元，投資收益為 41.33 億元，經(jīng)營性業(yè)務(wù)利潤由盈利轉(zhuǎn)為虧損，其利潤主要來自投資收益。

“報(bào)告期內(nèi)，公司營業(yè)總收入的逐年減少，期間費(fèi)用占比增長較快，且整體維持在較高水平。若公司未來不能有效控制期間費(fèi)用，將不利于公司未來盈利水平的提高。”魯信集團(tuán)在2023年度第四期超短期融資券募集說明書中表示，“總體來看公司融資渠道通暢，相應(yīng)有息債務(wù)均有對(duì)應(yīng)的償債安排。但如果償債資金落實(shí)出現(xiàn)困難，公司可能面臨一年內(nèi)到期的有息債務(wù)規(guī)模較大的風(fēng)險(xiǎn)。”