資產(chǎn)置換,成為A 股唯一純光伏公司。根據(jù)2009 年12 月29 日公司發(fā)布的《重大資產(chǎn)置換及發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易草案》,公司將與億晶光電進(jìn)行重大資產(chǎn)置換,交易完成后,海通集團(tuán)將轉(zhuǎn)身變?yōu)?a href='/news/search/key/%25E7%25BA%25AF%25E5%2585%2589%25E4%25BC%258F%25E5%2585%25AC%25E5%258F%25B8.html' target='_blank'>純光伏公司,主要從事單晶硅棒、硅片切割、太陽(yáng)能電池片、電池組件的生產(chǎn)和銷售。
　　億晶光電是國(guó)內(nèi)第八大光伏企業(yè),是A 股市場(chǎng)上最佳光伏投資標(biāo)的。
　　德國(guó)補(bǔ)貼調(diào)整不改光伏市場(chǎng)復(fù)蘇的步伐,光伏行業(yè)前景依然廣闊。上半年來看,由于德國(guó)地面系統(tǒng)電價(jià)調(diào)整從7 月份開始執(zhí)行,德國(guó)企業(yè)搶在上半年安裝,國(guó)內(nèi)光伏公司產(chǎn)銷兩旺,組件價(jià)格保持穩(wěn)定。德國(guó)補(bǔ)貼調(diào)整屬于盈利水平的正?；貧w,我們判斷德國(guó)市場(chǎng)不會(huì)萎縮,而意大利、美國(guó)、印度、日本等國(guó)家光伏市場(chǎng)發(fā)展很快,全球光伏電池新增安裝量今年將保持40%以上的增長(zhǎng)。因此,下半年,我們認(rèn)為光伏組件需求依然旺盛,光伏企業(yè)組件銷量仍將大幅增長(zhǎng),但是我們判斷組件價(jià)格將有小幅下調(diào)。
　　公司光伏產(chǎn)業(yè)鏈完整,且可能進(jìn)一步拓展。億晶光電目前已形成單晶棒—單晶切片—電池片—電池組件封裝的完整產(chǎn)業(yè)鏈,是全球第五大具備一體化產(chǎn)業(yè)鏈的光伏公司,公司目前產(chǎn)能為200MW,我們預(yù)計(jì)2010 年中期產(chǎn)能擴(kuò)張到350MW。光伏一體化是公司始終堅(jiān)持的戰(zhàn)略,我們判斷,公司未來存在上下游進(jìn)一步拓展的可能性,進(jìn)一步增強(qiáng)公司的盈利能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。
　　實(shí)施成本領(lǐng)先戰(zhàn)略,競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)凸顯。得益于公司高瞻遠(yuǎn)矚的多晶硅采購(gòu)策略,其他光伏企業(yè)仍處于消化高價(jià)庫(kù)存的周期之中,而億晶多晶硅綜合采購(gòu)成本已經(jīng)低于現(xiàn)貨價(jià)格。此外,公司在產(chǎn)業(yè)鏈的四個(gè)環(huán)節(jié)都有獨(dú)家的核心技術(shù)優(yōu)化工藝流程,使得公司單位非硅成本低于其他光伏企業(yè)。公司這種成本領(lǐng)先戰(zhàn)略非常成功,2009 年9 月毛利率創(chuàng)下新高,達(dá)到39.42%。
　　另外公司管理能力高效,2009 年前三季度管理和銷售費(fèi)用占比僅為8%,低于光伏行業(yè)平均水平,公司盈利能力超越同行,競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯。
　　買入評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià) 42。根據(jù)我們的盈利預(yù)測(cè),公司2009 年、2010 年、2011 年EPS 分別為0.48 元、1.06 元和1.42 元?？紤]到公司所處光伏行業(yè)的高成長(zhǎng)性和純光伏投資標(biāo)的的稀缺性,給予40 倍估值,合理股價(jià)為42.4 元,首次評(píng)級(jí)為“買入”。