在經(jīng)歷了4個(gè)月的過渡期后，新能源汽車補(bǔ)貼退坡政策于6月12日正式實(shí)施。受補(bǔ)貼政策收緊影響，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈下游整車企業(yè)的半年報(bào)成績(jī)并不理想。

　　從A股近日發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告的整車企業(yè)來看，多家車企2018年中期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑導(dǎo)致虧損，客車行業(yè)受補(bǔ)貼退坡新政的影響最為明顯。

　　而放眼新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈，掌握鋰上游重要原材料鈷、鋰資源的企業(yè)議價(jià)能力相對(duì)較高，在鋰電體系中領(lǐng)跑；中游電池制造行業(yè)受到上游和下游的夾擊，企業(yè)盈利出現(xiàn)分化。新能源汽車行業(yè)整體進(jìn)入調(diào)整期。

　　整車行業(yè)下滑明顯

　　中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，新能源汽車產(chǎn)銷分別完成41.3萬輛和41.2萬輛，比上年同期分別增長(zhǎng)94.9%和111.6%。

　　在補(bǔ)貼政策收緊的情況下，新能源汽車產(chǎn)量為何還出現(xiàn)較快增長(zhǎng)？全國(guó)乘用車信息聯(lián)系會(huì)秘書長(zhǎng)崔東樹認(rèn)為，之所以上半年新能源汽車銷量同比增幅超過了一倍，是因?yàn)?月新能源汽車補(bǔ)貼新政出臺(tái)后到6月新政實(shí)施前的過渡期，部分汽車企業(yè)采取了“提前清倉”的方式來應(yīng)對(duì)補(bǔ)貼退坡。

　　值得注意的是，銷量與企業(yè)利潤(rùn)存在一定差距。目前已公布業(yè)績(jī)預(yù)告的整車企業(yè)中，海馬汽車（000572）、長(zhǎng)安汽車、一汽轎車（000800）、安凱客車（000868）、一汽夏利（000927）、中通客車（000957）、比亞迪（002594）業(yè)績(jī)均出現(xiàn)下滑。

　　根據(jù)新能源汽車補(bǔ)貼的退坡政策，插電式混合動(dòng)力(含增程式)客車補(bǔ)貼上線由此前的4.5萬至15萬，直降至2.2萬至7.5萬。而非快充類純電動(dòng)客車、快充類純電動(dòng)客車也有30%-40%左右的退坡幅度。

　　上述政策的影響在企業(yè)業(yè)績(jī)中有所體現(xiàn)，客車企業(yè)在整車企業(yè)中，利潤(rùn)降幅更為明顯。

　　安凱客車預(yù)計(jì)上半年凈利潤(rùn)虧損1.36億元-1.5億元，降幅高達(dá)372%-421%。其在公告中解釋稱，本期預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)虧損原因主要為受新能源政策影響，公司產(chǎn)品銷售規(guī)模下降、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)發(fā)生變化及聯(lián)營(yíng)企業(yè)虧損所致。

　　中通客車上半年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2700萬元-3300萬元，比上年同期下降56.15%-46.4%。關(guān)于業(yè)績(jī)大幅下降的原因，中通客車解釋稱，2018年國(guó)家新能源客車補(bǔ)貼政策持續(xù)退坡，國(guó)內(nèi)客車行業(yè)持續(xù)下滑，同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，公司產(chǎn)品價(jià)格和毛利率大幅下降，造成公司2018年中期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)同比大幅下降。

　　比亞迪在4月份發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告：上半年歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)3億元至5億元，同比下降71%-83%。其在預(yù)測(cè)原因中同樣提及了新能源政策的影響：受補(bǔ)貼退坡影響，包括電動(dòng)大巴和新能源乘用車在內(nèi)的新能源汽車業(yè)務(wù)的整體盈利較去年同期相比有較大幅度的下降。

　　不過，新能源汽車推廣補(bǔ)貼于近期陸續(xù)下發(fā)，能讓車企暫時(shí)松一口氣。宇通客車（600066）收到新能源汽車補(bǔ)貼第一批清算資金83685萬元；中通客車的第一批清算資金32862萬元已到賬；亞星客車（600213）收到第二批補(bǔ)貼款7207萬元。上述款項(xiàng)將直接沖減應(yīng)收賬款，對(duì)公司現(xiàn)金流產(chǎn)生積極影響。

　　中游行業(yè)利潤(rùn)分化

　　與整車企業(yè)相比，位于產(chǎn)業(yè)鏈中游的動(dòng)力企業(yè)處境更為艱難。

　　“一方面，下游整車企業(yè)為了應(yīng)對(duì)補(bǔ)貼退坡的影響，在價(jià)格談判上給電池企業(yè)施加壓力，壓低電池價(jià)格；另一方面，中游企業(yè)還要面臨過去兩年累積推高的部分關(guān)鍵原材料成本。此外，電池制造業(yè)自身也存在一定問題，產(chǎn)能擴(kuò)張過快，產(chǎn)能利用率較低。”一位新能源汽車領(lǐng)域分析人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。

　　電池企業(yè)的現(xiàn)身說法或許更加有力。在第四屆中國(guó)新能源汽車年會(huì)上，深圳市沃特瑪電池有限公司副總裁鐘孟光這樣說道：“從動(dòng)力電池的角度來說，國(guó)補(bǔ)退坡對(duì)核心零部件企業(yè)是壓力最大的。不光是上游的材料在漲，下游終端的回款，對(duì)我們壓力都是比較大的。我們會(huì)從電機(jī)到系統(tǒng)各方面采取措施降低電池的成本。”

　　鐘孟光的“苦水”剛吐完不久，6月底，這家曾經(jīng)連續(xù)幾年躋身動(dòng)力電池行業(yè)前三的企業(yè)陷入資金斷裂。為解決因訂單不足、資金困難問題，深圳沃特瑪決定全體職工放假6個(gè)月。

　　一邊是曾經(jīng)電池企業(yè)龍頭的沃特瑪深圳公司陷入工廠歇業(yè)，一邊卻是行業(yè)新秀寧德時(shí)代（300750）成功上市，開啟了寶馬加持德國(guó)建廠之路。

　　寧德時(shí)代發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，上半年盈利8.8億元–9.43億元，同比下48%-51%。不過，對(duì)于業(yè)績(jī)下滑的原因，公告稱是上年同期轉(zhuǎn)讓了北京普萊德新能源電池科技有限公司的股權(quán)取得的處置收益影響。若扣除上述因素及其他非經(jīng)常性損益，公司盈利6.7億元-7.1億元，比上年同期增長(zhǎng)31%-40%。

　　兩邊形成鮮明的對(duì)比，折射出新能源電池行業(yè)的兩極分化。而在動(dòng)力系統(tǒng)方面，這樣的分化同樣存在。

　　據(jù)公告，與國(guó)內(nèi)的大部分整車廠均有合作的大洋電機(jī)（002249）上半年凈利潤(rùn)約0.94億元-1.6億元，變動(dòng)幅度為-35%至15%。大洋電機(jī)表示，2018年上半年新能源汽車行業(yè)發(fā)展勢(shì)頭良好，公司將進(jìn)一步擴(kuò)大新能源汽車動(dòng)力總成系統(tǒng)的產(chǎn)銷規(guī)模，努力促使?fàn)I業(yè)收入及利潤(rùn)取得大幅增長(zhǎng)。

　　幾家歡喜幾家愁，同樣開展動(dòng)力總成系統(tǒng)業(yè)務(wù)的猛獅科技（002684）卻成績(jī)不佳：上半年虧損2.7億元–2.9億元。公告稱，公司鋰電池、清潔電力、新能源汽車等各板塊業(yè)務(wù)開展不如預(yù)期，2018年上半年?duì)I業(yè)收入約僅為上年同期的50%，而固定成本大致維持在上年同期水平。

　　上游資源風(fēng)景獨(dú)好

　　追溯到產(chǎn)業(yè)鏈的最上游，目光聚集在鈷、鋰等資源行業(yè)，這些原材料真正解釋了什么叫“物以稀為貴”。

　　根據(jù)中國(guó)有色金屬網(wǎng)的數(shù)據(jù)，6月底，金屬鈷價(jià)格在54萬元/噸，較2017年末下降4%左右；電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格達(dá)到12.3萬元/噸，較2017年末下降26%。

　　雖然價(jià)格下降，但浙商證券（601878）電力設(shè)備與新能源行業(yè)首席分析師鄭丹丹認(rèn)為，這樣的價(jià)格仍然較高。“不過，鈷、鋰資源價(jià)高與本輪補(bǔ)貼退坡政策并無直接關(guān)聯(lián)。它們的價(jià)格是這兩年被市場(chǎng)拉升的，正是由于新能源汽車產(chǎn)業(yè)在國(guó)內(nèi)火爆，導(dǎo)致需求旺盛。”

　　從中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告來看，國(guó)內(nèi)幾大相關(guān)資源企業(yè)因此賺得“盆滿缽盈”。天齊鋰業(yè)（002466）上半年凈利潤(rùn)約13億元-14.5億元，增長(zhǎng)41%-57%；贛鋒鋰業(yè)（002460）凈利潤(rùn)約7億元-10億元,增長(zhǎng)15%-65%；寒銳鈷業(yè)（300618）凈利潤(rùn)約5.2億元-5.6億元，增長(zhǎng)282%-312%；華友鈷業(yè)（603799）雖未公布具體數(shù)值，但稱利潤(rùn)會(huì)有較大幅度增長(zhǎng)。

　　鄭丹丹表示，雖然鈷價(jià)過去兩個(gè)月出現(xiàn)一定回調(diào)，但仍處于高位。而碳酸鋰價(jià)格在2018年上半年已出現(xiàn)松動(dòng)，國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)正逐漸加強(qiáng)。中國(guó)資本近年來積極介入國(guó)外優(yōu)質(zhì)鋰鈷資源與先進(jìn)提煉加工技術(shù)，長(zhǎng)遠(yuǎn)來講，將為國(guó)內(nèi)鋰電產(chǎn)業(yè)關(guān)鍵原料供應(yīng)提供一定保障。“無論如何，近期出現(xiàn)的鋰鈷價(jià)格回落，對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈中游企業(yè)來說，算是好消息。”